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    建信基金周智碩:力爭做一個受人尊敬的投資專家
    [2022-10-11]   

    銀河證券數據顯示,截至今年二季度末,建信基金權益投資部基金經理周智碩在管的建信中小盤和建信潛力新藍籌近一年業績排名分別位列同類第一和第二,建信中小盤更是取得近一年和近兩年同類產品業績排名的“雙料冠軍”。

     

    在全市場3000多位基金經理中,周智碩并不屬于名氣很大的那一類,但卻用持續優異的業績悄悄驚艷了投資者。從理想出發,多年來專注于投資事業,力爭為每一位投資者實實在在地賺到錢;忠于科學,嚴格遵守精細化的投資框架與紀律,追求每一筆交易的嚴謹性與可比性。極致的感性與理性在周智碩的身上都得到了完美的展現,也正是這樣看似矛盾的因素使他在多年的市場沉浮中始終保持著一份初心,將對持有人的尊重修煉成對自身框架體系的充分自信。

     

    業績為錨

     

    “我到底想成為一個什么樣的人?”周智碩的投資生涯始于畢業后的一次靈魂拷問,得到的答案是:“我想成為一個受人尊敬的投資專家。”

     

    在他看來,實現這一愿景的核心方式,就是給客戶賺到錢。因此,從一入行,周智碩就為自己的投資確立了絕對收益的目標。“我希冀的是持有人任何一個時點買入,只要持有一年以上,我都爭取幫他實現正收益,這是我的目標。”

     

    周智碩發現,無論是哪個市場,一年維度內,整個市場當中業績比較好的公司或者業績增速比較高的公司,大概率都是漲幅較好的;如果將時間拉長至三到五年,一只股票的漲跌幅和估值變動基本上沒有關系,但和扣非以后的EPS(每股收益指標)變動高度相關。

     

    這兩個規律的發現也讓周智碩堅定了“以業績為中心”的投資框架。將出發點落在業績上,如何保證賺到錢?周智碩要做的,就是關注個股風險收益比,盡可能提升自己的勝率,并在保持高勝率的情況下把賠率提升。“我提高勝率的方式是把久期拉長,看一個大家沒有辦法修飾的,能夠通過上下游或者競爭對手、財報分析出來、判斷出來的3年或者5年的最大概率的盈利,作為我最核心的點。”

     

    在組合構建過程中,周智碩看中的則是賠率,就是以弱者思維控制單筆投資帶來的損失。“將勝率失敗的成本鎖定,我稱之為風險剩余,其實就是我單只股票最大回撤值,或者給組合帶來最大損失值是多少。”可以看出,風險剩余是周智碩對自己組合中每一筆頭寸的風險預算,在買入之初就明確了最大成本。除了風險剩余,周智碩的組合構建還包含第二個約束條件,也就是流動性約束,這意味著如果真的跌破了最大回撤,也能確保虧損的標的可以順利賣出。 

     

    基于風險收益比的排序,周智碩會從自己的研究所覆蓋的公司中選出80只股票構建自己的股票池。“這樣的組合天然是基于風險收益比或盈虧比的排序,導致我的組合既采納了所謂的勝率,又更新了所謂的賠率。”

     

    紀律為綱

     

    熟悉他的人都知道,他幾乎不看大盤。

     

    今年一季度末,周智碩的前十大重倉股中出現了袞礦能源、平煤股份、陜西煤業等多只傳統能源股票。被問及當時布局的邏輯時,他坦言,“我當時不可能預測到通脹及外圍因素的變化。當時布局僅僅是因為那個時間點傳統能源的股票具有非常好的風險收益比。”面對記者的提問,周智碩表示,“按照我的系統,傳統能源我一直看的是個股機會,并沒有發現板塊性機會,雖然是一個很可惜的結果,但對我來說,系統就是系統,紀律就是紀律。”

     

    從周智碩的持倉不難看出,他并不十分偏愛市場熱門的行業,持倉個股也與市場主流持倉有很大的區別。“其實2019-2020年,我的持倉集中在新能源、半導體、軍工等行業。”他說,“無論行業多還是少,選出來的股票是大還是小,是‘黑’還是‘白’,都是結果,而不是我刻意為之,也不是我做了任何一個預設。”事實上,在行業分布的角度,周智碩僅做了一個設置,就是持有單一行業不能超過40%,這恰恰也是他的“投資紀律”之一。

     

    周智碩表示:“我要做一個客觀評價的人,每一筆投資都要保證與其他投資是可比的;因為我的‘弱者思維’,勝率一定不是百分之百,所以要允許自己犯錯。我不苛求一定要抓到市場的頂和底,但希望有一個客觀的數據去跟蹤、支持。”

     

    來源:中國證券報




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